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常州变压器工厂正加紧施工 思源电气(002028SZ)在调研
发布日期:2022-09-08 19:50:05 来源:爱游戏官网登录页面 作者:爱游戏app客户端下载

  原标题:常州变压器工厂正加紧施工 思源电气(002028.SZ)在调研中回应去年现金流下降的问题

  智通财经APP讯,4月18日,思源电气(002028.SZ)在接受易方达、沣京资本等投资者调研时表示,公司新建的工厂中江苏思源高压已经投入使用,常州变压器工厂和如皋干式套管厂房正在加紧施工。思源电气指出,变压器产品整个行业的毛利率水平是偏低的。变压器是变电站主设备,随下阶段变压器投产,产能会放大,利润空间会更大一些。

  关于变压器后续投放节点和节奏,思源电气称原来预计2021年底投产,目前看可能会延迟到第二季度。叠加疫情冲击,使得基建进度、工艺装备的供应都出现了很多问题,希望明年能够把产能释放出来。

  思源电气会上介绍,新能源并网用接入变电站是比较大的市场。由于电站建设需求大幅增加,对建设效率也提出了较高要求,去年有了新的客户偏好,即采用预制式变电站解决方案。公司承接海外EPC业务的输配电公司承接了一些设备集成或施工类业务,去年也取得了订单。

  招商证券研报谈及,思源电气2022年的目标是实现新增合同订单119亿元,同比增长15%;实现营业收入100亿,同比增长15%。分析师表示,虽然思源电气受到疫情影响,短期承受一定经营压力,但公司通过不断降本增效,同时积极扩张新的产品门类和海外市场,来实现持续稳健增长。

  展望未来,思源电气表示,预计海外市场增速会高于国内市场增速,海外订单占比也会不断提高。未来公司会进一步拓展产品的品类,进一步开拓新市场,努力开拓如北美、西欧等发达国家市场。

  关于去年现金流下降的问题,主要有两个原因,第一,去年公司的存货有较大幅度增加,其中有一些是储备的战略库存如芯片、电子元器件等,也有一些是应对不确定因素做的临时储备,如去年下半年为应对缺电储备了大量的原材料和在制品的库存。第二,加大了研发投入。应收账款周转天数比2020年减少了,长期应收款减少,应收规模扩大是随着业务扩大而产生的,但总体应收账款质量向好发展。

  从年报看,2021年度公司的经营目标是:实现新增合同订单100亿元(不含税),实现营业收入85亿元。2021年在全体员工的努力下,公司新增订单103.69亿元(不含税),实现营业总收入86.95亿元。其中,海外市场新增订单22.5亿元,同比增长50%。从订单、发货、开票等各个方面看均达到了预期的目标。从各个产品看,开关类、线圈类、无功补充类等产品收入都有所增长。

  从毛利率看,虽然受到大宗商品价格上涨、运费上涨、芯片价格上涨等不利因素的影响,但公司总体毛利率同比有所上升。线圈类产品因大宗商品材料占比相对较高,毛利率有所下降。期间费用中管理费用同比增加,主要原因是2020年国家阶段性减免社保,2021年恢复缴纳所致。研发费用增长较大,主要原因是公司加大研发投入,为了未来公司发展打下基础。财务费用减少,主要为汇率变化影响所致。

  今年从3月初到目前为止,疫情对公司生产经营活动产生了一定的影响。疫情影响短期来看,原料采购、收货,生产、发货、开票等均会受到影响,生产经营活动的正常开展受到很大制约。长期来看,在新业务、新客户的开拓,工厂化营销方面会受到影响;研发项目的进展会有延后等。公司相信在党和政府的领导下,终将取得防疫的胜利,目前公司正在积极做好复工复产的计划和方案,争取尽量减少疫情的影响。

  问:如果公司第三、四季度新工厂能够投产,产能最大能做到多少?毛利率比去年有什么样的变化?

  答:公司新建的工厂中江苏思源高压已经投入使用,常州变压器工厂和如皋干式套管厂房正在加紧施工,建成后对产能提升是有帮助的。从目前的在手订单和现有的材料价格来看,毛利率还可以,毛利率受到成本和销售价格的影响,成本方面如大宗商品价格走势很难估计;销售价格是由市场确定。公司会不断根据市场变化采取控制成本的措施,如外汇套保、战略库存等措施,针对疫情今年还会有新的措施。

  答:公司所提的网外业务是指电网非投资主体的业务。公司有明确的发展战略,“巩固电网、走出电网”,不断提升客户的多元化;该战略的执行取得了一定的成效,2021年国内网外业务占比达到了50%,主要原因有以下几个方面:发电领域,随新能源发展总装机需求扩大;用电领域,在交通和工业领域有较大的发展。

  答:新能源并网用接入变电站是比较大的市场。由于电站建设需求大幅增加,对建设效率也提出了较高要求,去年有了新的客户偏好,即采用预制式变电站解决方案。公司承接海外EPC业务的输配电公司承接了一些设备集成或施工类业务,去年也取得了订单。目前整体市场主体比较多元,缺乏统一的数据。

  答:双碳目标提出来以后,新能源建设市场快速增长,用电端电气化建设需求快速增长;总体投资看,发电是很大的细分市场,用电端,工业是很大的领域,包含了数十个不同品类的细分市场,尤其是新兴工业的快速增长,比如数据中心行业;还有交通领域,轨道交通继续蓬勃发展,乘用车、专用车迅速走向电气化等;在建筑领域,主要需求是中低压配用电设备。

  问:今年怎么看两大电网释放的节奏?公司应收、存货增长,导致现金流下降,具体原因?除线圈外,总体毛利率提升的原因?

  答:公司一贯注重毛利率的管理,其中主要的手段之一是研发和设计的降本,供应链和采购商务降本有极限,用商务的工具和合作伙伴结成紧密的合作关系。公司一贯采取的平台化的采购,集中招标,对采购降本帮助很大;通过不断优化和完善工艺水平,加大自动化投入提升生产效率;通过不断加大研发投入,通过研发设计降本;同时,随着完工量加大,原有固定摊销会减少。毛利率提升是综合影响的结果。

  国网投资节奏,受疫情影响有所延迟,总体来看是积极的。从目前集中招标的量来看,如果疫情是短期的影响,全年投资还是能够保证的;今年经济形式不确定性因素较多,电网基建投资是国家稳投资的重要手段,当前比较明确的投资如特高压输电通道的建设,抽水蓄能电站的建设等,应该会加大力度,当然具体还要看执行情况。去年现金流下降主要有两个原因,第一,去年公司的存货有较大幅度增加,其中有一些是储备的战略库存如芯片、电子元器件等,也有一些是应对不确定因素做的临时储备,如去年下半年为应对缺电储备了大量的原材料和在制品的库存。第二,加大了研发投入。应收账款周转天数比2020年减少了,通过多年管理,长期应收款减少,应收规模扩大是随着业务扩大而产生的,但总体应收账款质量向好发展。

  答:海外业务的发展是存在马太效应的。海外市场的早期开拓有较大的困难,比如各国技术标准不统一、商业准入条件、供应商限制要求、本地化保护等,存在较多的门槛,包括海外的友商,ABB、西门子、GE三大集团,在全世界范围内建立很多技术标准壁垒。公司通过十余年的努力,渡过了市场进入的早期阶段,逐渐步入快速增长阶段,市场覆盖度也进一步提升,未来预计海外市场增速会高于国内市场增速,海外订单占比也会不断提高。与国际友商相比,中国的供应链具备一定的优势,跟国内友商相比,公司所坚持的持续不断的海外投入,使得公司具备了一定的积累优势。未来公司会进一步拓展产品的品类,进一步开拓新市场,努力开拓如北美、西欧等发达国家市场。

  答:公司一致坚持在超高压保护方面的投入,积极跟踪并配合国南网的科研活动,希望能够获取国南网的供货资质;当前国际形势使得电网公司对关键设备“自主可控”的诉求更加强烈,公司相信会获取一定的机会。

  问:变压器产品从年报看增长快,未来盈利水平如何?海外项目建设、交付周期是怎样的?2022年公司的目标订单和收入都是15%的增速,是考虑疫情影响后的判断吗?

  答:2022年的目标是综合考虑国家3060双碳目标、新型电力系统建设等因素制定的目标,公司也相信在党和政府的领导下,能快速战胜疫情。海外工程,按每个项目具体交付的时间而定,比国内项目时间略长一些。变压器合并在线圈类产品中,去年变压器盈利能力提升,毛利率提高。变压器是变电站主设备,随下阶段变压器投产,产能会放大,利润空间会更大一些。变压器产品整个行业的毛利率水平是偏低的,公司的理念是持续投入创新资源,注重技术和产品的研发,持续投入技术和基础研究。公司会持续通过设计优化等措施,不断提高产品竞争力,经营达到一定规模时,会进一步为公司贡献利润,并和其他产品线形成组合优势。新厂搬迁后,铁芯电抗器、消弧线圈、干变的供应能力也会同步提升。

  答:原来预计2021年底投产,目前看可能会延迟到第二季度。是公司工作没做好,有很多原因,建设过程中遇到一些困难,加上最近疫情冲击,使得基建进度、工艺装备的供应都出现了很多问题,希望今年做好切换工作,明年能够把产能释放出来。

  答:招投标方面,部分招标活动有所放缓,定标周期有所拉长,项目没有取消,项目可能有延期。公司前端的销售单元订单签署没有太大问题。

  答:公司这个行业很多产品都是偏定制化设计的,交付周期较长,不太会出现取消的情况;部分标准化产品,若工程工期紧急,可能会出现,但总体是零星的。公司会尽最大努力保证供应。

  答:已到交货期的项目,公司会与客户积极沟通协商,希望客户理解。目前看,大部分的客户,包括海外客户都比较理解,公司也采取了如转移运输到其他港口发货等措施,会增加一定的物流成本。

  答:年底在手订单数量是充足的。2022年,各业务单元都根据战略规划,制定了有挑战性的目标。

  问:年报中“Super5000综合监控及智能运维系统开发项目”产品进度和推广情况?

  答:这个项目是国网重点推进的工作之一,组织了主流厂家的集中专业检测,公司的思弘瑞公司一直在跟进相关业务;总体看好该业务的发展,今年会继续加大投入力度。

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