本頁關鍵詞:鋼價淡季逆勢上漲究竟?
供給非主要矛盾
華爾街見聞網站上月末提及,中國上半年粗鋼產量20年來首次下滑,四成企業虧損。中鋼協數據顯示,上半年全國粗鋼產量4.1億噸,同比下降1.3%,去年同期為同比增長3%。全國粗鋼產量近20年來首次下降,2014年很有可能是中國粗鋼產量進入峰值區的標志。
同時,為保證9月3日在北京舉行的二戰70周年紀念日活動期間的空氣質量,中國政府將控制鋼鐵產能,最多可能會削減600萬噸產能。臨近北京的國內第一鋼鐵大省河北生產將首當其沖。
不過,長江證券報告指出,今年以來鋼廠開工均值為85.75%,而近期最低水平為77.49%,并且在鋼價反彈帶動下于最近2周已逐步回升至79.70%,從而表明鋼廠減產的幅度比較小而且會快速恢復,因此預計不是當前的主要矛盾。
短期基建開工回升(預期)是主因
齊魯證券表示,庫存下降背后可能暗示下游開工項目的增多。此外抽樣調查顯示下游基建相關企業反映新訂單增加,結合資訊網站統計建筑鋼材7月份淡季銷量環比大幅回升,而工業相關的板材銷量較為平淡,綜合判斷此輪反彈動力之一可能來自基建開工回升。
長江證券也指出,螺紋鋼本輪反彈顯著超過工業材,也說明了近期更多是受短期基建好轉(預期)的影響而非整體需求的復蘇。
長江證券同時表示,根據歷史經驗,基建很難獨立對沖民間投資的下滑,在單純依靠基建拉動的情況下,產業鏈價格表現不會太好。因此,眼前判斷價格是否可以持續上行的核心依然在于,隨著房地產銷售的逐步回暖,地產投資是否可以接力基建,進而導致整個需求的活躍。否則本輪鋼價的反彈最終會與近幾年以來的每一次鋼價反彈一樣,不會太持續。
鋼鐵板塊影響幾何?
最后是鋼價變化對股價的影響。齊魯證券認為,鋼廠訂單提升、開工率的擴大帶來鋼價礦價上漲的同時,冶煉利潤也會擴張,利好整個鋼鐵板塊,因此板塊在鋼價上漲期間理應取得相對收益。
而長江證券表示,過去幾年鋼價變化對股價的影響已經開始變弱,這是因為中長期需求的下滑制約了鋼價的短期波動幅度,進而穩定了市場對鋼鐵行業盈利恢復水平的預期。因此,近幾年來行業股價的波動更多受估值影響。所以,雖然短期鋼價反彈雖然未必持續,鋼鐵行業盈利也未必能實質性改善,但基本面階段性好轉會影響短期估值水平,在某些特定的市場階段帶來超額收益。
不過,從估值的行業橫向對比來看,目前鋼鐵行業位于中游水平,不具備特別明顯的比較優勢。
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