q345nh耐候板鐵礦石商巨虧背后的經濟學

全球最大的鐵礦石生產商巴西淡水河谷公司和全球第二大礦商澳大利亞必和必拓公司，今年三季度的鐵礦石產量均創出了其歷史上的最高紀錄。
    巴西礦業巨頭淡水河谷公司聲稱，若礦價持續下滑，將更可能繼續推進鐵礦石擴建項目，因其生產的低成本礦石將把其他礦商擠出市場。
    盡管3季度淡水河谷凈利潤為2010年以來最差，但其堅信中國大量高成本礦商將被迫退出市場，從而對礦價構成支撐。中國已有5000萬噸鐵礦石產能被擠出市場，到年底全球將有近1.2億噸高成本鐵礦石產能被替代。
    為與澳大利亞礦山爭奪市場份額，淡水河谷正投資195億美元擴建卡拉加斯S11D鐵礦項目，將推動其年產量到2017年提高約9000萬噸至逾4億噸。
    隨著礦價跌至80美元/噸以下，分析師此前曾質疑這一礦價水平是否會迫使淡水河谷暫停S11D項目建設。然而，淡水河谷首席執行官Murilo Ferreira表示：“S11D項目將生產低成本和高質量的鐵礦石，我們不會放緩對該項目的投資步伐。
    這家鐵礦石巨頭近年的新聞常和巨虧連在一起。今年初，一則新聞說淡水河谷出現有史以來最大單季虧損——去年四季度虧64.5億美元。當然，去年四季度不是唯一巨虧的季度，之前的2012年四季度虧損26.5億美元。不過，該公司2012年、2013年仍錄得盈利。從財務報表來看，相當不錯，比國內的鋼鐵行業的財報遠要漂亮。第二大鐵礦石巨頭力拓則在2012年首次出現年度虧損。
   說起這些鐵礦石巨頭，很多人第一印象便是2009年、2010年中國鐵礦石談判的情景，中國企業慘敗，持續談判的結果是幾乎接受了對方所有的條件。記得2010年6月時，淡水河谷宣布將從7月份開始把鐵礦石價格提高35%，而此前第二季度鐵礦石價格已經上漲了90%。當時，起碼我作為股市的觀察者是震驚了，那時我國大中型鋼企的銷售利潤率僅有3.6%，不用漲那么多，一次小漲價就足夠把鋼鐵企業的利潤全部吞沒。
    后來，我國鋼鐵行業進入了寒冬。前年、去年全行業虧損之類的詞匯圍繞著這個傳統行業。全球鐵礦石大部分被中國消費，按理全球價格取決于中國價格。中國鐵礦石對外依存度在65%左右，海外采購又主要被三大礦商把持。這種情形下，鐵礦石的價格好不了，一路下降。在網站可以查到，10月31日，62%品位的進口鐵礦石價格為80美元/噸，算是6年多以來的最低價了。2011年2月的歷史高點為191美元/噸，下跌了約六成。這個跌幅相當巨大。就是在這種景氣度嚴重下滑的局面下，淡水河谷的鐵礦石、煤炭和銅銷售額創下紀錄。
   價格持續下降沒有令這些巨頭減產囤貨，相反，每一家都在全力擴產。這些國際巨頭實力雄厚，礦石成本低，在目前礦石價格水平或者下方，他們的礦山擴張項目仍然有很強的競爭力；不過，這并非唯一的原因甚至不是主要的原因。不管是淡水河谷，還是力拓、必和必拓這些礦業巨頭，都在擴張產能。他們相信高成本廠商將被擠出國際鐵礦石市場。事實上，今年也不斷聽到中國礦山關閉的消息。分析師已經預測，四大巨頭將在全球海運鐵礦石市場的份額增加至70%。今年必和必拓已將全年產量目標上調至2.17億噸，并預計未來增至2.6億-2.7億噸。力拓在澳大利亞運營的鐵礦石年產能已較預期計劃早兩個月提高至2.9億噸，并預計2017年前在澳大利亞的鐵礦石年產能達到3.6億噸。巴西淡水河谷的年產出2018年后將從去年的3.06億噸增至4.5億噸。巨頭的管理層是這樣對外解釋的：“從公司經營的角度，我們絕對不會對鐵礦石產量進行任何的限制。一直以來，我們都秉承著這樣的理念：既然我們有這個生產能力，只要價格高于成本，我們就會最大化地利用這個生產能力，滿負荷地來生產。”
   從經濟學的角度，人們會預判到如果價格不發生逆轉，鐵礦石巨頭近年將會不時出現虧損；為什么這些巨頭還要這樣干？一個大企業，布局市場，虧損的概念很重要，一個企業的成本是以機會成本計算的，虧損意味著平均收益小于平均成本，但成本中有一部分是沉沒成本。再者，從另一個角度看，平均收益暫時小于平均成本但大于平均可變成本，暫時的虧損不可怕。如果有機會在幾年時間里一統江湖，以后的盈利還將更大，不但能遠遠覆蓋暫時的季度性虧損，還能令今后的利潤更加穩定和具有保障。
   從更長的時間軸來說，當鐵礦石價格進入低谷時，產業鏈上很多中國企業也許要做的，是走出去進軍產業鏈上游，而不是等著鐵礦石將來見底回升時布局礦山。出海的路也許艱辛，但從成本的角度，現在代價只是幾年前中國企業出海收購礦產的幾分之一了。 www.you018.com